客户端 查看最新行情 一、PP国产供应分析 (一)装置检修及新增产能 短期看由于多套装置仍在检修中,供应端压力不大,10月份检修装置重启,神华新疆与中天合创投产可能继续延期,最快" />
主页|www.9a.com|9A信誉|信誉上网导航|老品牌值得信赖
当前位置: > www.9a.com > 正文

供需偏向宽松 pp短多长空

  • 日期:2016-11-18   点击:   作者:admin   来源:未知  
一德期货:供需偏向宽松 PP短多长空一德期货:供需偏向宽松 PP短多长空

" /> 客户端 查看最新行情

  一、PP国产供应分析

  (一)装置检修及新增产能

  短期看由于多套装置仍在检修中,供应端压力不大,10月份检修装置重启,神华新疆与中天合创投产可能继续延期,最快预计11月份,届时供应压力明显增加。

  表1 PP装置检修情况

  (二)生产利润1、油化工利润

  PP石脑油路线利润处于近几年来的高位。聚合环节较去年同期更好。

  图1:PP生产利润(石脑油计算)

  图2:PP生产利润(乙烯计算)

  2、煤化工利润

  PP煤制路线利润同比大幅下降。外购甲醇制烯烃因甲醇跌幅较大,现在利润上升明显。

  图3:PP生产利润(甲醇计算)

  图4:PP生产利润(动力煤计算)

  3、PDH利润

  由于页岩气的冲击,丙烷价格近几年一直处于下行通道,使得国内丙烷制丙烯(PDH)路线经济性凸显,目前来看,其利润非常好,后期投产项目中也有PDH工艺。

  图5:PP生产利润(丙烷计算)

  (三)品种替代性

  由于煤化工装置例如神华宁煤、宝丰能源新产品的开发,使其不单单只生产均聚拉丝料,也具有了生产附加值相对较高的共聚产品,转产共聚的增加能够使均聚和共聚的高价差得到收敛;此外,由于前期三季度PP的大涨行情,提升了均聚拉丝料的价格,目前均聚与共聚价格接近。

  PP和HDPE在注塑领域具有一定的替代性,并且下游厂家多具有两套模具,目前价差较平稳。

  图6:PP均聚和共聚走势

  图7:PP和HDPE走势

  PP粉由于丙烯价格持续上涨而利润骤减,目前盈亏平衡;粒粉价差前期拉大,目前已明显回归。

  图8:PP粉粒价差

  图9:PP粉料利润

  (四)国产量分析

  8月PP产量预计同比增加4.82%,9月产量预计同比增加5.66%,根据后期的检修计划预计四季度10-12月同比增速均超过11%,其中考虑到中天合创与神华新疆的投产。

  图10:PP产量分月

  图11:PP产量季节性

  二、PP进口供应分析

  目前内外价差接近,进口基本无利润,9月开始,国外检修装置增多,其中沙特聚合40万吨PP装置从10月起检修60天,台化54万吨PP装置本月下旬起检修40天,马来西亚大腾40万吨PP装置从12月起检修40天,预计四季度我国进口货源减少,www.9a.com

  图12:进口利润



  图13:PP进口量


  图14:PP进口量季节性

  三、表观需求分析

  2016年供给端同比增速5-6%左右,而需求增速预计在7.5%;其中三季度检修较多,产量损失明显,相比去年同期增速仅为6.9%;4季度检修装置恢复,且神华新疆与中天合创预计11月份投产,届时供应偏松的可能性大。

  表1季度供应端预估表

  8-9月份国产检修较多,损失产量较大,10月份以后检修装置重启,综合来看后期PP的表需环比将会有所增加。

  图15:PP表观需求量

  图16:PP表观需求季节性

  四、下游需求分析

  我们认为PP下游需求相对稳定,根据人均消费量估算,2016年我国PP消费增速在7.5%左右,www.9a.com,2017年消费增速大约6.97%。

  具体来说,PP主要用于塑编、BOPP薄膜、注塑等领域。

  (一)塑编产量分析

  塑编主要用于水泥、化工化肥、粮食等领域,其中水泥袋占比较大,由于今年房地产基建等行业的低迷,水泥产量今年同比增速略好于去年。环比来看,3-5月和9-11月是旺季,12-2月和6-8月是淡季。化工肥料从4月开始同比增速均为负值。

  图17:水泥产量产量

  图18:水泥产量产量季节性

  图19:化工化肥产量

  图20:化工化肥产量季节性

  (二)薄膜产量分析

  PP薄膜主要应用于食品包装、烟包装膜、胶带等;薄膜没有明显的淡旺季,二季度相对较差一些,通常三四季度产量环比逐渐增加。

  图21:薄膜产量

  图22:薄膜产量季节性

  (三)注塑产量分析

  PP注塑用于汽车、家电、日用品等领域。汽车产量增速好于去年,通常6-8月份为淡季,9月份以后为旺季。

  家电方面表现相对平稳。

  环比来看,6-8是传统的淡季,9-12月是汽车家电类的旺季。

  图23:汽车产量

  图24:汽车产量季节性

  图25:家电洗衣机产量

  图26:家电洗衣机产量季节性

  图27:家电冰箱产量

  图28:家电冰箱产量季节性

  (四)需求总结

  通过上述主要应用领域的分析可以看出:1、需求增速较往年相比平稳。

  2、季节性上,3-5月份往往是第一个小旺季,9-11月是全年最大的旺季,www.9a.com。6-8月是淡季。

  五、库存情况

  近期石化库存压力不大,处于历史次低位附近,有助于推动PP的上涨行情。

  图29:石化库存

  六、供需总结

  供应端方面8-9月装置检修较多,产量损失明显,10月份之后检修装置重启,中天合创与神华新疆有可能投产推迟至11月份,届时供应偏宽松的可能性大;进口方面,9月份开始沙特聚合、台化、马来西亚大腾等装置陆续

  检修,进口货源受到影响,且目前内外价差接近;需求增速相对平稳,金九旺季目前无启动迹象,但总体处于旺季,环比会有所增加。丙烯价格持续上涨,成本端支撑显着。整体来看,短期传统旺季加内外端供应均偏紧,因此预期利多,长期来看,年底前装置投产概率大,对未来冲击明显,因此长线预期偏空。

  七、国际原油

  原油三季度基本面偏空,由于美国非农指数不及预期,市场预期美元指数9月加息概率下降,对油价有提振作用;另,近期产油国继续炒作冻产利好油价。从技术上看,三季度原油在40-55区间运行,WTI指数周线K线收阳,MACD金叉,中长期上行态势良好。

  图30:美原油指数周线

  八、PP投资策略

  上述基本面分析确立了PP短多长空的预判,外围几套装置从9月中旬起至年底陆续检修影响进口货源,目前内外价差已接近,预判PP有可能有一波上涨行情,从技术上看,PP指数中0.618黄金线位置有支撑;长期看四季度国内供需偏宽松,中天合创和神华新疆的投产可能推迟至11月份以后,一旦投产供应端压力显着。

  原油方面近期上涨的态势概率要大一些,提振PP短期走势。

  风险点在于中天合创与神华新疆的确切投产时间,需关注投产项目的进度。

  图31:PP指数周线

  一德期货

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。